Bagaimana China Menguruskan Yuan, dan Apa Nilai Sebenar

Keputusan pemerintah AS untuk melabel China sebagai manipulator mata wang setelah Beijing membiarkan yuan melemah melepasi tahap simbolik per dolar telah menimbulkan persoalan mengenai bagaimana mata wang itu dikendalikan dengan ketat, dan nilai sebenarnya.

BAGAIMANA CINA MENGURUSKAN YUAN?

Bank Rakyat China (PBOC) membenarkan yuan berdagang dalam julat 2% sekitar titik pertengahan yang diperbaiki terhadap dolar setiap hari. Titik pertengahan itu berdasarkan pergerakan yuan pada sesi sebelumnya dan pergerakan mata wang rakan dagang utama China.

Kadang-kadang juga menggunakan "faktor lawan siklus" yang tidak ditentukan untuk menyesuaikan titik tengah dan mengandung perubahan sentimen yang berpotensi besar.

China juga mengekalkan kawalan modal yang berat, kuota pelaburan asing yang ketat dan sistem yang kompleks yang menguruskan perdagangan darat dan mempengaruhi aktiviti yuan luar pesisir, membiarkan nilai sebenar yuan terbuka untuk ditafsirkan.

BAGAIMANA YUAN TELAH MENJADI WANG UTAMA?

Pasaran kewangan global cenderung memusatkan perhatian pada nilai tukar yuan ke dolar AS, dan secara efektif disambungkan ke dolar AS selama beberapa tahun. Ia telah menilai lebih dari 17% sejak dinilai semula pada tahun 2005.

Sejak perang perdagangan AS-China bermula pada April 2018, ketika Washington melancarkan tarif pertama pada beberapa import China, yuan luar pesisirCNH =telah jatuh 11% berbanding dolar. Minggu ini, ia mencapai tahap terendah 7.1397.

Sejak tahun 2008, yuan telah meningkat 3.7% berbanding dolar dan melonjak 35% berbanding euro, tetapi merosot 13% berbanding yen.

BAGAIMANA BASKET CFET DILAKUKAN PADA TAHUN LAMA? Pada akhir 2015, China melancarkan indeks yuan CFETS berwajaran perdagangan baru, dengan mengatakan bahawa nilai yuan harus mencerminkan perdagangan dan pelaburannya dengan lebih banyak negara, bukan hanya Amerika Syarikat. Sejak tahun 2017, jumlah mata wang dalam bakul adalah 24 dan berat dolar adalah 22.4%. Penganalisis mengatakan bahawa menjaga jarak indeks CFETS akan memastikan China tidak dirugikan pada kadar pertukaran berbanding rakan dagangnya. Ramai penganalisis mengesyaki Beijing merasa selesa dengan indeks CFETS berayun antara 92 dan 98, yang menjadikan mata wang tidak terlalu lemah berbanding rakan kongsi. Minggu ini, indeks CFETS jatuh di bawah 92 ke tahap terendah yang direkodkan.

ADAKAH PBOC INTERVENE?

Bank pusat China jarang melakukan campur tangan secara langsung di pasaran pertukaran asing, tetapi biasanya beroperasi melalui bank milik negara, selain menggunakan operasi pasaran wang dan rizab pertukaran asingnya yang besar.

PBOC juga dipercayai mempengaruhi pasaran luar pesisir dengan pelbagai cara, termasuk penjualan berjadual dan luar kitar bil dalam mata wang yuan di Hong Kong, yang menurut para peniaga dapat meningkatkan kecairan dan menghentikan penjualan pendek spekulatif mata wang.

Sebelumnya, China membakar rizab pertukaran asing bernilai $ 1 trilion untuk melawan jangkaan penyusutan susulan penurunan mendadak sekali pada tahun 2015. Sejak itu, ia telah meningkatkan sekatan aliran keluar modal, sambil mendorong lebih banyak aliran masuk dari pelabur asing ke saham dan bon China.

ADAKAH YUAN TIDAK DILARANG?

Berdasarkan kadar pertukaran sebenar yang berkesan (REER), yang mengukur nilai mata wang berbanding dengan rakan dagang utamanya setelah menyesuaikan diri dengan inflasi, yuan mendekati jika tidak sedikit lebih kuat daripada rata-rata jangka panjangnya.

Data tahunan menunjukkan bahawa pada 2018 REER yuan hanya sedikit di bawah rata-rata selama empat tahun terakhir, menurut Bank of International Settlements.

Data bulanan menunjukkan bahawa pada akhir bulan Jun, REER yuan adalah 4.9% di atas purata selama 10 tahun terakhir dan 13.4% di atas purata 15 tahun. Sebagai perbandingan, REER dolar adalah 11.2% di atas purata 10 tahun dan 10.3% di atas purata 15 tahun.

"Nilai tukar efektif yang sebenarnya adalah satu penanda aras, dan pada ukuran itu yuan nampaknya cukup bernilai pada masa ini," kata Julian Evans-Pritchard, ekonom kanan China di Capital Economics di Singapura.